Po latach dynamicznych wzrostów napędzanych narracją wokół sztucznej inteligencji inwestorzy zaczynają rozliczać technologicznych gigantów z realnych efektów kosztownych inwestycji w AI. Efekt? Setki miliardów dolarów utraconej kapitalizacji i wyraźna zmiana nastrojów na rynkach.
Najcenniejsze spółki technologiczne świata wchodzą w 2026 rok z wyraźnie osłabionymi wycenami, informuje Reuters. Po okresie spekulacyjnego entuzjazmu wokół AI inwestorzy coraz częściej pytają nie o potencjał, lecz o stopę zwrotu z wielomiliardowych nakładów na infrastrukturę, modele i centra danych.
Rynek weryfikuje wyceny liderów technologii
Najbardziej odczuwalny spadek dotknął akcje Microsoft. Od początku roku ich kurs obniżył się o ok. 17%, co przełożyło się na spadek kapitalizacji o około 613 mld dolarów – do poziomu 2,98 bln dolarów. Rynek sygnalizuje rosnące obawy o tempo monetyzacji usług AI oraz zaostrzenie konkurencji ze strony Google z modelem Gemini oraz Anthropic rozwijającego agenta Claude Cowork.
Pod presją znalazł się również Amazon. Spółka straciła od początku roku 13,85% wartości, co oznacza ubytek ok. 343 mld dolarów kapitalizacji i wycenę na poziomie 2,13 bln dolarów. Jednocześnie firma zapowiedziała wzrost nakładów inwestycyjnych o ponad 50% w 2026 roku, co rynek interpretuje jako dalsze obciążenie przepływów pieniężnych w krótkim terminie.
Spadki nie ominęły także innych gigantów:
- Nvidia – minus 89,67 mld USD (kapitalizacja: 4,44 bln USD),
- Apple – minus 256,44 mld USD (3,76 bln USD),
- Alphabet – minus 87,96 mld USD (3,7 bln USD).
Korekta ta nie oznacza załamania fundamentów spółek, lecz zmianę percepcji ryzyka. Inwestorzy, którzy wcześniej premiowali długoterminowe wizje dominacji w AI, dziś oczekują twardych danych: wzrostu przychodów z usług generatywnych, poprawy marż i skalowalności biznesu. W centrum uwagi znajdują się koszty infrastruktury – w szczególności GPU, centra danych oraz długoterminowe zobowiązania kapitałowe.
Kapitał zmienia kierunek: od wizji do twardych wyników
Co istotne, kapitał nie odpływa z rynku technologii jako takiego, lecz ulega redystrybucji. W tym samym okresie znacząco zyskały spółki powiązane z produkcją i handlem:
- TSMC – wzrost kapitalizacji o 293,89 mld USD (1,58 bln USD),
- Samsung Electronics – plus 272,88 mld USD (817 mld USD),
- Walmart – plus 179,17 mld USD (1,07 bln USD).
Zyskują więc podmioty dostarczające fizyczną infrastrukturę lub działające w sektorach o bardziej przewidywalnych przepływach pieniężnych.
Obecna korekta może być interpretowana jako przejście rynku z fazy „AI jako obietnica” do fazy „AI jako wynik finansowy”. Dla Big Tech oznacza to konieczność udowodnienia, że miliardowe inwestycje w modele, agentów i chmurę przełożą się na trwałą przewagę konkurencyjną i realny wzrost EBITDA, a nie jedynie na spektakularne prezentacje technologiczne.
