Jensen Huang odchodzi z Nvidii. Jak zmieni się układ sił w branży AI?

Jensen Huang zrezygnował z funkcji prezesa i dyrektora generalnego Nvidii po 33 latach kierowania firmą. Jego obowiązki tymczasowo przejęła Colette Kress, dyrektor finansowa, a zarząd rozpoczął poszukiwania stałego następcy. Zmiana na szczycie jednej z najważniejszych firm technologicznych rodzi pytania nie tylko o jej dalszą strategię, lecz także o przyszłość inwestycji w infrastrukturę AI i rozwój otwartych modeli sztucznej inteligencji.

Nvidia poinformowała o rezygnacji Huanga 12 listopada br. Decyzja zapadła po doniesieniach o jego relacji z Alice Huang, menedżerką singapurskiej firmy Megaspeed, podejrzewaną przez amerykańskie służby o szpiegostwo na rzecz Chin. Sam Huang przyznał się do romansu i zadeklarował współpracę w ramach wewnętrznego postępowania. Nie ma jednak publicznego potwierdzenia, że doszło do przekazania informacji lub naruszenia bezpieczeństwa Nvidii. Sprawę dodatkowo komplikuje śledztwo dotyczące możliwego obchodzenia amerykańskich ograniczeń eksportowych na układy scalone.

Zarząd Nvidii powierzył tymczasowe kierowanie firmą Colette Kress, która zachowa również stanowisko dyrektora finansowego. Na przewodniczącego rady dyrektorów powołano natomiast Harveya C. Jonesa, od 1993 roku związanego z zarządem Nvidii. Spółka zapowiedziała poszukiwanie stałego następcy Huanga, zarówno wewnątrz organizacji, jak i poza nią.

Huang odchodzi, Nvidia traci miliardy. Co z finansowaniem AI?

Rezygnacja Jensna Huanga wywołała przede wszystkim gwałtowną reakcję inwestorów. 12 listopada akcje Nvidii traciły w trakcie sesji nawet 14,3%, a ostatecznie zakończyły notowania spadkiem o 4,3% do 166,19 dol. za walor. W ciągu tego dnia kapitalizacja Nvidii spadała chwilowo o kilkaset miliardów dolarów. Na zamknięciu sesji firma była warta około 180-200 mld dolarów mniej niż dzień wcześniej. Jednak presja na kurs akcji pojawiła się już wcześniej. Po ujawnieniu informacji o relacji Huanga z kobietą podejrzewaną przez amerykańskie służby o szpiegostwo na rzecz Chin, akcje firmy straciły 9,6% podczas poniedziałkowej i wtorkowej sesji. Łącznie od końca poprzedniego tygodnia Nvidia straciła niemal 500 mld dol. wartości rynkowej.

Nie chodzi jednak wyłącznie o niepewność związaną ze zmianą prezesa. Inwestorzy zastanawiają się, czy Nvidia pod nowym kierownictwem utrzyma model wspierania rozwoju infrastruktury AI. Firma angażowała się bowiem w projekty swoich klientów, udzielała gwarancji i zawierała umowy związane z budową centrów danych oraz zakupem usług chmurowych. Takie działania zwiększały popyt na jej układy, ale jednocześnie wiązały Nvidię finansowo z kondycją rynkową partnerów. Analitycy obawiają się, że nowa prezes może ograniczyć skalę tego wsparcia.

Nie wszystkie spółki zareagowały na kryzys w Nvidii tak samo. Akcje konkurentów, AMD i Broadcom, zyskały podczas czwartkowej sesji odpowiednio 5,9 i 5,5%. Z kolei notowania związanych z Nvidią firm CoreWeave i Nebius spadły odpowiednio o około 6-7%, a Nebius w pewnym momencie tracił znacznie więcej. Rynek zaczął więc wyceniać także możliwe przesunięcia w układzie sił na rynku infrastruktury AI.

Nvidia po erze założyciela

Odejście Jensena Huanga to dla Nvidii koniec pewnej epoki. Założył firmę w 1993 roku i od początku stał na jej czele, a pod jego kierownictwem producent kart graficznych dla graczy przekształcił się w jednego z najważniejszych dostawców infrastruktury dla sztucznej inteligencji.

Przełomem okazało się wprowadzenie w 2006 roku platformy CUDA, która pozwoliła wykorzystywać procesory graficzne nie tylko do renderowania obrazu, lecz także do obliczeń ogólnego przeznaczenia. To pozwoliło, by z czasem układy GPU Nvidii stały się podstawą trenowania i uruchamiania modeli AI. A gdy po premierze ChatGPT gwałtownie wzrosło zapotrzebowanie na moc obliczeniową, firma była już dobrze przygotowana do obsługi tego rynku.

Jensen Huang miał w tym procesie znacznie większy udział niż typowy szef dużej spółki technologicznej. Promował produkty Nvidii na całym świecie, zabiegał o korzystniejsze warunki dla sprzedaży zaawansowanych układów, a także wspierał rozwój firm budujących infrastrukturę i modele AI. Jego wpływ obejmował więc zarówno strategię produktową, jak i kierunek rozwoju całego sektora.

Nvidia wykorzystywała przy tym swoją pozycję finansową do wspierania potencjalnych klientów. Inwestowała w firmy rozwijające centra danych i usługi chmurowe, które następnie kupowały jej układy GPU. W ten sposób producent pomagał finansować rynek dla własnych produktów. Mechanizm ten przyspieszał rozbudowę infrastruktury AI, ale coraz częściej budził też pytania o trwałość takiego modelu wzrostu.

Inwestycje Nvidii pod lupą

Skala zaangażowania finansowego firmy jest naprawdę duża. Według danych przedstawionych za drugi kwartał, Nvidia wykazała inwestycje o wartości 99 mld dolarów, a także kolejne 25 mld dolarów zobowiązań inwestycyjnych. Do tego dochodziło 36 mld dolarów zobowiązań związanych z usługami chmurowymi. Część z tych umów pozwala operatorom centrów danych finansować zakup sprzętu Nvidii, a producentowi zapewnia dostęp do mocy obliczeniowej i potencjalny udział w przychodach partnerów.

Firma inwestowała również bezpośrednio w dostawców infrastruktury. Wśród nich znalazły się wspomniane już firmy CoreWeave i Nebius, które otrzymały po 2 mld dolarów. Nvidia zadeklarowała też wsparcie finansowe dla budowy kampusu centrów danych OpenAI w Ohio, obejmujące gwarancje kredytowe sięgające 105 mld dolarów. Producent układów GPU angażował się ponadto w rozwój laboratoriów AI. W materiałach dotyczących inwestycji wymieniane są m.in. główne laby AI jak OpenAI, Anthropic i Thinking Machines Lab.

Takie powiązania pomagają rozwijać rynek, ale tworzą też zależności między dostawcą chipów, firmami budującymi centra danych i twórcami modeli. Jeżeli więc któryś z elementów tego układu zacznie mieć problemy z finansowaniem lub popytem, automatycznie skutki mogą odczuć pozostali uczestnicy. Obawy inwestorów dotyczące zadłużenia sektora infrastruktury AI pojawiły się zresztą jeszcze przed oficjalną rezygnacją Jensena Huanga. Jego odejście dokłada do nich niepewność co do dalszego zaangażowania Nvidii w finansowanie wymienionych wyżej partnerów.

Reakcja rynku była widoczna również w notowaniach spółek powiązanych z rozbudową infrastruktury AI. Jak już wspomniano, akcje CoreWeave i Nebius mocno traciły w dniu ogłoszenia zmiany na stanowisku CEO Nvidii. Inwestorzy próbują obecnie ocenić, czy firma pod kierownictwem nowej osoby utrzyma dotychczasową skalę inwestycji i będzie nadal wspierać rozwój całego ekosystemu.

Co z otwartymi modelami AI?

Zmiana na stanowisku prezesa Nvidii może mieć konsekwencje także dla społeczności open source. Jensen Huang był bowiem jednym z najbardziej rozpoznawalnych przedstawicieli branży opowiadających się za otwartymi modelami AI, w tym modelami typu open-weight, których wagi są udostępniane zewnętrznym użytkownikom. Argumentował, że szerszy dostęp do takich rozwiązań sprzyja innowacjom, bezpieczeństwu i rozwojowi lokalnych ekosystemów technologicznych.

Oczywiście dla Nvidii to również kwestia czystego biznesu. Im bowiem więcej firm, instytucji i programistów rozwija, dostraja i uruchamia własne modele, tym większe może być zapotrzebowanie na układy GPU. Otwarty ekosystem pozwala też producentowi ograniczać zależność od największych laboratoriów AI, które coraz częściej pracują nad własnymi procesorami.

Nvidia rozwija także własną rodzinę modeli Nemotron, przeznaczoną m.in. do zaawansowanego rozumowania i zastosowań agentowych. Wspiera też firmy pracujące nad otwartymi rozwiązaniami AI, w tym Reflection AI i Thinking Machines Lab. Jensen Huang angażował się ponadto w działania branżowe przeciwko zbyt daleko idącym ograniczeniom dotyczącym modeli open-weight. W jednym z apeli do amerykańskiej administracji uczestniczyły firmy takie jak Microsoft, Meta, IBM czy Palantir.

Nie wiadomo, czy jego następca będzie równie mocno wspierał ten kierunek. W społeczności open source pojawiają się obawy, że po odejściu założyciela priorytety Nvidii mogą się zmienić. Nie oznacza to jednak, że firma zrezygnuje z otwartych modeli. Ich rozwój pozostaje zgodny z jej interesem, poszerza grono potencjalnych odbiorców infrastruktury obliczeniowej.

Dodatkowo Jensen Huang promował także podejście, zgodnie z którym sztuczna inteligencja jest narzędziem technicznym, nad którym można sprawować kontrolę za pomocą odpowiednich rozwiązań inżynieryjnych. Był zwolennikiem samoregulacji branży i wspierał inicjatywy rozwijające narzędzia bezpieczeństwa dla agentów AI. Jego odejście osłabia głos jednego z najważniejszych przedstawicieli tego stanowiska w debacie o przyszłych regulacjach.

Nvidia bez Jensena Huanga

Znalezienie następcy może okazać się trudniejsze niż w przypadku wielu innych dużych firm. Jensen Huang przez lata skupiał w swoich rękach znaczną część decyzji i utrzymywał nietypowo płaską strukturę organizacyjną. Bezpośrednio podlegało mu około 60 osób. Nvidia nie przygotowała też publicznie znanego planu sukcesji, a nazwisko Huanga stało się niemal synonimem samej spółki.

Jak wskazują analitycy, Colette Kress zna firmę od podszewki i odpowiadała za jej finanse w okresie największego wzrostu. Nie wiadomo jednak, czy jako tymczasowa szefowa, a później ewentualnie jej następca, będzie kontynuować wszystkie kierunki wyznaczone przez założyciela. Szczególnie istotne będą decyzje dotyczące inwestycji w infrastrukturę, relacji z partnerami oraz zaangażowania w rozwój otwartego ekosystemu AI.

Przedstawiciele Nvidii zapowidzieli, że zmiana kierownictwa nie powinna zakłócić bieżącej działalności, zobowiązań wobec klientów ani realizacji planów produktowych. Najbliższym sprawdzianem dla nowego szfostwa będzie przedstawienie wyników finansowych za trzeci kwartał roku fiskalnego 2027, zaplanowane na 17 listopada br.

Źródła: The Wall Street Journal, TechCrunch, CNBC, BBC, Market Screener